VN-Index vừa trải qua một tuần tích lũy trong biên độ hẹp, dao động quanh vùng 1.850-1.920 điểm. Các nhóm ngành từng đóng vai trò dẫn dắt trong giai đoạn trước như ngân hàng, chứng khoán, thép… chủ yếu đi ngang hoặc điều chỉnh nhẹ, qua đó nhường “sân khấu” cho các nhóm ngành có quy mô nhỏ hơn thể hiện.
Dòng tiền trên thị trường tiếp tục vận động theo hướng luân phiên, tập trung vào các nhóm cổ phiếu ngách. Trong tuần qua, nhóm phân bón - hóa chất và dầu khí là những điểm sáng nổi bật. Ở chiều ngược lại, không ít nhóm ngành ngách khác lại chứng kiến mức giảm mạnh, như cao su hay khai thác khoáng sản. Diễn biến này cho thấy, dòng tiền đang có dấu hiệu tương đối “nóng”, vào nhanh - ra nhanh và cơ hội sinh lời tốt nhất hiện vẫn ưu tiên cho các vị thế ngắn hạn.
Khối ngoại tiếp tục có một tuần bán ròng mạnh, tập trung chủ yếu vào các cổ phiếu vốn hóa lớn như VCB, VHM, GMD, VRE, VNM, SSI, SHB… Việc khối ngoại bán ròng trên diện rộng sau một vài tuần mua ròng hiếm hoi trong thời gian gần đây cho thấy rõ tâm lý giao dịch ngắn hạn, thay vì dựa trên kỳ vọng dài hạn đối với triển vọng tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, trong bối cảnh tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài đang ở mức thấp trong nhiều năm, khả năng cao khối ngoại sẽ giao dịch cân bằng hơn trong năm 2026, thay vì duy trì trạng thái bán ròng mạnh liên tục như ba năm trước đó.
Về kịch bản cho tuần mới, chúng tôi cho rằng, thị trường có thể bắt đầu xuất hiện những biến động lớn hơn trong ngắn hạn, đặc biệt trong 1-2 phiên. Đây là giai đoạn khá nhạy cảm khi kỳ nghỉ Tết Nguyên đán đang đến gần, khiến dòng tiền có xu hướng “khẩn trương” hơn trong các quyết định mua - bán. Chính điều này nhiều khả năng sẽ tạo ra biên độ dao động lớn trong phiên, đòi hỏi nhà đầu tư cần đặc biệt lưu ý trong quản trị rủi ro.
Ở kịch bản tích cực, VN-Index có thể vượt đỉnh lịch sử 1.920 điểm và hướng tới các mốc cao hơn, như vùng 1.950 điểm, với sự dẫn dắt trở lại của nhóm cổ phiếu bluechips.
Ở góc độ vĩ mô, các số liệu mới nhất cho thấy bức tranh tiêu dùng trong nước đang từng bước cải thiện, qua đó tạo nền tảng tích cực cho nhóm cổ phiếu bán lẻ trong thời gian tới. Cụ thể, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tháng 12/2025 ước đạt 627.800 tỷ đồng, tăng 9,8% so với cùng kỳ; tính chung cả năm, quy mô bán lẻ đạt hơn 7 triệu tỷ đồng, tương ứng mức tăng 9,2% so với năm 2024.
 |
Theo đánh giá của chúng tôi, đà phục hồi này được dẫn dắt bởi nhu cầu mua sắm gia tăng trong các dịp lễ lớn cuối năm, đồng thời hưởng lợi rõ nét từ sự trở lại mạnh mẽ của dòng khách quốc tế, giúp các mảng dịch vụ lưu trú, ăn uống và lữ hành ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số. Dù tốc độ phục hồi của tiêu dùng nhìn chung vẫn còn thận trọng, triển vọng năm 2026 được kỳ vọng sẽ tích cực hơn khi các chính sách hỗ trợ của Chính phủ - đặc biệt là giảm thuế giá trị gia tăng và điều chỉnh thuế thu nhập cá nhân - đi vào thực thi.
Trong bối cảnh đó, nhóm cổ phiếu bán lẻ nhiều khả năng sẽ là một trong những nhóm ngành hưởng lợi sớm và có tiềm năng cải thiện kết quả kinh doanh rõ nét hơn so với mặt bằng chung của thị trường. Một số cổ phiếu nhà đầu tư có thể theo dõi gồm MWG, PNJ, DGW…
