Tháng 3 “buồn” của cổ phiếu FPT

Thủng đáy 2 năm, khối ngoại bán ròng mạnh

Cổ phiếu FPT vừa trải qua chuỗi ngày sụt giảm mạnh. Kết phiên ngày 31/3, giá cổ phiếu FPT đạt 74.700 đồng/cp, giảm khoảng 22% so với đầu năm 2026, lùi về vùng thấp nhất kể từ tháng 2/2024.

Không chỉ vậy, cổ phiếu này còn chịu áp lực từ khối ngoại khi bị bán ròng nhiều phiên liên tiếp. Thống kê đến kết phiên 31/3, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng gần 9.400 tỷ đồng cổ phiếu FPT, chiếm gần 1/3 tổng giá trị rút ròng trên sàn HOSE qua kênh khớp lệnh (27.614 tỷ đồng). FPT cũng là cổ phiếu bị bán ròng mạnh nhất thị trường và trong 1 năm qua, tổng giá trị vốn ngoại rút khỏi FPT đã vượt 15.500 tỷ đồng.

Thực tế, việc khối ngoại bán ròng cổ phiếu FPT không phải hiện tượng mới. Cách đây hơn 1 năm, FPT cũng từng ghi nhận trạng thái tương tự khi khối ngoại bán ròng mạnh. Thị giá khi đó lùi về vùng 84.000 đồng/cp trước khi tạo đáy và bước vào nhịp hồi phục.

Với FPT, lịch sử giao dịch cho thấy những nhịp điều chỉnh mạnh không phải là hiếm, đặc biệt sau các giai đoạn tăng nóng. Ở góc độ cơ bản, triển vọng của doanh nghiệp vẫn gắn với câu chuyện dài hạn của ngành công nghệ, chuyển đổi số và xuất khẩu phần mềm – những lĩnh vực mà FPT đang giữ vị thế dẫn đầu trong nước.

Theo giới chuyên gia, ngoài yếu tố nội tại, áp lực bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài còn đến từ nhiều yếu tố, bao gồm áp lực tỷ giá, các xung đột địa chính trị leo thang tại khu vực Trung Đông, đi cùng biến động trong chính sách thương mại của Mỹ. Những yếu tố này khiến dòng vốn ngoại có xu hướng rút khỏi các thị trường rủi ro và tìm đến các tài sản an toàn để trú ẩn.

Bên cạnh đó, một trong những nguyên nhân khiến giới đầu tư thận trọng là sự bùng nổ của AI. Sự trỗi dậy của các mô hình AI tiên tiến đã làm xáo trộn mô hình kinh doanh truyền thống của các nhà cung cấp dịch vụ công nghệ thông tin, trong đó rủi ro bị đào thải lớn nhất ở các dịch vụ outsource giá trị gia tăng thấp (ví dụ như hỗ trợ kỹ thuật, nhập và xử lý dữ liệu, kiểm thử thủ công, lập trình routine cơ bản… ). Điều này đã kích hoạt xu hướng đánh giá lại rủi ro đối với nhóm cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các doanh nghiệp lĩnh vực dịch vụ phần mềm và gia công công nghệ thông tin.

Tuy vậy, các chuyên gia đánh giá đây cũng là cơ hội rất lớn cho các doanh nghiệp có kiến thức chuyên sâu và khả năng tận dụng các công cụ AI để nâng cao năng suất lao động.

FPT đang được định giá lại

Nói với phóng viên Thương hiệu và Pháp luật, chuyên gia kinh tế, TS Phan Phương Nam cho rằng việc các quỹ đầu tư nước ngoài bán ra khi đạt kỳ vọng về lợi nhuận đầu tư là bình thường. Tuy nhiên, cũng cần xem xét dòng tiền sau khi bán có đi vào các cổ phiếu khác không? Nếu không, có thể quỹ ngoại lo ngại về nội tại thị trường. Chưa kể, tình trạng chiến sự trên thế giới vừa qua cũng ảnh hưởng tới quyết định của một số quỹ đầu tư, cùng với đó là sự phát triển mạnh mẽ của các mô hình AI tiên tiến. 

“Sự tăng trưởng cổ phiếu cũng cần phù hợp với khả năng thực tế, mặc dù ẩn trong đó sự kỳ vọng của nhà đầu tư. Việc tạo đỉnh rồi suy thoái và tiếp tục tích lũy để tạo nền vững chắc cho sự tăng trưởng trong tương lai là điều bình thường”, ông Nam nói.

Còn theo ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Trung tâm phân tích Công ty CP Chứng khoán Smart Invest, mỗi nhịp FPT bị khối ngoại bán mạnh thường gắn với một nhóm thông tin bất lợi. Vừa qua, áp lực bán xuất hiện cùng lúc với làn sóng rút vốn khỏi cổ phiếu phần mềm toàn cầu, khi giới đầu tư lo ngại AI lập trình có thể làm xáo trộn hoạt động kinh doanh của nhiều doanh nghiệp công nghệ.

Tuy nhiên, ông Khánh cho rằng bản chất câu chuyện hiện nay là FPT đang được định giá lại. Sau giai đoạn tăng mạnh cuối năm 2024, cổ phiếu này từng giao dịch cao hơn trung bình lịch sử 10 năm. Xu hướng bán ròng của khối ngoại thực tế cũng không phải mới phát sinh trong vài tuần gần đây, mà đã kéo dài từ đầu năm 2025, chỉ gián đoạn bởi một số nhịp mua lại ngắn. Nền tảng cơ bản của FPT chưa xấu đi.

Rủi ro khó đoán định với AI Agent

Theo báo cáo phân tích của Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), FPT đang định hướng đúng trong quá trình tiến hoá của ngành dịch vụ CNTT. Với chiến lược “AI-First”, FPT trong những năm gần đây đã sử dụng nhiều hơn các công cụ AI để cải tiến năng suất lao động.

Bên cạnh đó, hàm lượng giá trị gia tăng trong cơ cấu doanh thu dịch vụ CNTT quốc tế của doanh nghiệp cũng cải thiện mới mức tăng trưởng mảng chuyển đổi số cao hơn bình quân. Ngoài ra, FPT cũng hướng đến các hợp đồng lớn dài hạn hơn so với các hợp đồng có thời hạn ngắn, phụ thuộc nhiều vào nhân lực giá rẻ.

Một số công ty chứng khoán cũng đưa ra khuyến nghị khả quan với cổ phiếu FPT như ACBS, MBS, HSC…nhờ đà tăng trưởng tích cực của doanh nghiệp này.

Diễn biến cổ phiếu FPT từ đầu năm đến nay

Ở góc nhìn khác, dù cho rằng tăng trưởng giá trị hợp đồng ký mới cùng với doanh thu mảng công nghệ tăng tốc, Chứng khoán VCBS cho rằng với dự án AI Factory, tỷ lệ lấp đầy vẫn ở mức thấp (dưới 10%). Bên cạnh đó là áp lực cạnh tranh về giá tới từ các trung tâm dữ liệu AI trong khu vực Đông Nam Á và Nam Á, đặc biệt là Ấn Độ.

Ngoài ra, nhiều nhà cung cấp trong khu vực Đông Nam Á đã cung cấp dịch vụ tính toán với GPU H200 (trong khi FPT chỉ cung cấp H100 tại thị trường Đông Nam Á), cho thấy doanh nghiệp không có nhiều lợi thế cạnh tranh trong cuộc đua hạ tầng này.

Nhìn chung, trái lại với kỳ vọng trước đó thì triển vọng của mảng kinh doanh Cloud AI không mấy sáng sủa và sẽ không đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh của tập đoàn FPT.

Tương tự, Chứng khoán MBS cũng lưu ý các rủi ro khó đoán định đến từ câu chuyện AI Agent có khả năng thay thế các nguồn việc từ dịch vụ CNTT. Đây là yếu tố quyết định đến niềm tin nhà đầu tư và cần theo dõi kỹ lưỡng trong thời gian tới.

Hoài Phong