Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
TTCK Việt Nam vẫn trong xu hướng tăng điểm lớn trung hạn cho dù các pha điều chỉnh đan xen đi kèm diễn biến hồi phục trở lại ở tuần giao dịch cuối năm âm lịch vừa qua. VN-Index đang trong giai đoạn tăng điểm trở lại để tiếp bước chu kỳ tăng trưởng. Tuy nhiên, diễn biến tăng điểm của thị trường chung cũng không có nghĩa là tất cả các nhóm ngành cổ phiếu đều tăng mà "tăng trưởng chọn lọc".
 |
Ông Lê Đức Khánh |
Về thanh khoản trên toàn thị trường, khối lượng giao dịch của nhóm cổ phiếu VN30, diễn biến cung cầu của các cổ phiếu dẫn dắt và tất nhiên bối cảnh kinh tế vĩ mô thuận lợi cũng là những tín hiệu quan trọng.
Nhóm ngành được ưu tiên trong năm 2026 vẫn sẽ là nhóm tài chính, năng lượng, dầu khí, xây dựng và vật liệu, cảng biển. Chu kỳ tăng trưởng kinh tế sẽ song hành với các nhóm ngành nghề cơ bản, tăng trưởng tín dụng, giải ngân vốn đầu tư công, số liệu hoạt động xuất nhập khẩu hàng hóa khả quan, số liệu kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết của từng nhóm ngành là những chỉ báo được đưa lên bàn cân để so sánh với các nhóm ngành khác.
Với quy mô danh mục đầu tư, danh mục cổ phiếu nên duy trì trung bình ở mức 5 - 8 cổ phiếu (tối đa), trong đó có nhóm cổ phiếu tăng trưởng (công nghệ - viễn thông), nhóm cổ phiếu mang tính chu kỳ (hóa chất, dầu khí..) và kể cả tỷ trọng phân bổ vừa phải ở các nhóm ngành cơ bản như hàng và dịch vụ công nghiệp, cảng biển để không những tối ưu lợi nhuận mà còn kiểm soát rủi ro danh mục biến động của thị trường chung...
Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK Agriseco
Bước sang năm 2026 - năm Bính Ngọ theo quan niệm Á Đông thường mang tính “chuyển pha” của chu kỳ - tôi cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đang đứng tại điểm giao thoa giữa phục hồi và mở rộng. Tuy nhiên, khác với các chu kỳ trước, thị trường nhiều khả năng sẽ không bước vào giai đoạn tăng đồng loạt mà vận động theo mô hình “tăng trưởng chọn lọc trên nền đầu chu kỳ”.
Nền kinh tế đang hội tụ nhiều điều kiện thuận lợi: mục tiêu tăng trưởng GDP cao, lạm phát được kiểm soát, lãi suất ổn định và kỳ vọng nâng hạng thị trường. Cùng với đó, lợi nhuận doanh nghiệp sau giai đoạn suy giảm đã phục hồi mạnh trong năm 2025 và tiếp tục duy trì xu hướng tích cực trong năm 2026. Đây mới là nền tảng cốt lõi để xác nhận thị trường bước vào chu kỳ tăng bền vững, quan trọng hơn nhiều so với việc chỉ số lập đỉnh mới.
 |
Ông Nguyễn Anh Khoa |
Điểm đáng chú ý là dòng tiền hiện không lan tỏa rộng mà phân hóa rõ rệt. Nhà đầu tư đang chuyển từ chiến lược tập trung vào những công ty có nền tảng cơ bản vững, khả năng tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng và câu chuyện riêng. Vì vậy, tín hiệu quan trọng nhất để nhận diện thị trường năm 2026 không phải biến động VN-Index, mà là tốc độ tăng trưởng lợi nhuận (EPS growth) của doanh nghiệp niêm yết và mức độ lan tỏa của nó giữa các nhóm ngành.
Để “đọc vị” dòng tiền năm 2026, nhà đầu tư cần theo dõi ba biến số: tăng trưởng tín dụng, tiến độ giải ngân đầu tư công và sức mua tiêu dùng nội địa.
Ba chủ đề đầu tư chính của năm 2026 được xác định rõ ràng. Thứ nhất, đầu tư công tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt. Quy mô vốn ngân sách cho đầu tư phát triển dự kiến đạt khoảng 1,08 triệu tỷ đồng - mức cao kỷ lục - tập trung vào cao tốc Bắc - Nam, sân bay Long Thành, và hạ tầng logistics - năng lượng. Việc hoàn thiện pháp lý và phân cấp mạnh hơn giúp đẩy nhanh giải ngân, lan tỏa lợi ích sang nhóm xây dựng, vật liệu và hạ tầng.
Thứ hai, ngân hàng vẫn là trụ cột thị trường. Tăng trưởng tín dụng cao hỗ trợ GDP, trong khi NIM ổn định và nợ xấu được kiểm soát. Những ngân hàng có CASA cao, quản trị rủi ro tốt và phát triển dịch vụ ngoài lãi được kỳ vọng duy trì tăng trưởng bền vững. Định giá ngành hiện còn thấp hơn trung bình dài hạn, tạo biên an toàn cho đầu tư trung - dài hạn.
Thứ ba, bán lẻ - tiêu dùng hưởng lợi từ chính sách kích thích nội địa. Tiêu dùng chiếm 60 - 70% GDP, và các biện pháp như tăng lương, giảm thuế VAT, nâng giảm trừ gia cảnh giúp cải thiện thu nhập khả dụng và niềm tin người dân. Doanh nghiệp có hệ thống phân phối rộng và thương hiệu mạnh sẽ hưởng lợi rõ nét.
Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank
Trong giai đoạn đầu năm 2026 thị trường dù có nhiều nhân tố hỗ trợ như Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 ít nhất 10%, ban hành Nghị quyết 79 về phát triển kinh tế Nhà nước, thị trường dự kiến chính thức được nâng hạng lên thị trường chứng khoán mới nổi, nhưng vẫn đối mặt với một số thách thức đến từ hiện tượng rút ròng mạnh của nhà đầu tư nước ngoài, mặt bằng lãi suất huy động tăng trở lại từ nửa cuối năm 2025 thu hút dòng tiền vào kênh gửi tiết kiệm, chính sách tín dụng thận trọng hơn với mục tiêu tăng trưởng tín dụng là 15%.
Do vậy, dự kiến thị trường vẫn sẽ “tăng trưởng có chọn lọc” trong đầu năm 2026, đồng thời có thể chuyển sang “tăng trưởng đầu chu kỳ” trong phần còn lại của năm khi một vài tín hiệu then chốt xuất hiện và duy trì. Trong đó, tín hiệu đáng chú ý nhất là việc Ngân hàng Nhà nước thay đổi mục tiêu tăng trưởng tín dụng theo hướng tăng lên mức trên 18% hoặc Chính phủ đẩy mạnh hơn nữa việc giải ngân đầu tư công, giúp tỷ lệ hoàn thành đạt trên 90% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ đặt ra (995.348 tỷ đồng).
 |
Ông Lâm Gia Khang |
Để đạt được mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức 10% trong khi hoạt động xuất khẩu tiếp tục bị ảnh hưởng bởi thông tin thuế quan từ việc Chính phủ Mỹ áp thuế bổ sung 15% lên toàn thế giới sau khi bị Tòa án Liên bang đưa ra phán quyết rằng Tổng thống Trump đã vượt quá thẩm quyền khi áp đặt thuế quan lên các nước khác theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA), hoạt động đầu tư công dự kiến sẽ tích cực được đẩy mạnh trong năm 2026. Điều này sẽ mở ra nhiều cơ hội thuận lợi cho các doanh nghiệp cho các doanh nghiệp doanh nghiệp ngành xây dựng hạ tầng và vật liệu xây dựng như đá, xi măng, nhựa đường, thép.
Ngoài ra, nhóm cổ phiếu bán lẻ cũng là nhóm có nhiều kỳ vọng sau giai đoạn thuế quan khi Chính phủ nhiều khả năng sẽ thực hiện nhiều chính sách kích cầu nội địa nhằm bù đắp dư địa tăng trưởng bị co hẹp lại của hoạt động xuất khẩu. Theo dữ liệu từ Cục Thống kê, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng trong tháng 1 tăng 9,3% so với cùng kỳ năm trước.
Bên cạnh đó, nhóm cổ phiếu ngân hàng dự kiến vẫn sẽ là kênh dẫn vốn quan trọng để đẩy nhanh tiến độ thực hiện các dự án đầu tư công và hỗ trợ sự phát triển bền vững của thị trường bất động sản. Khi tham gia nhóm này nhà đầu tư cần ưu tiên tiến hành giải ngân vào các cổ phiếu hưởng lợi lớn từ việc có cơ chế room tín dụng và trích lập dự phòng rủi ro nợ xấu riêng biệt từ việc nhận chuyển giao các ngân hàng yếu kém, hoặc hưởng lợi lớn từ từ cơ chế được phép giữ lại lợi nhuận thay vì nộp ngân sách từ việc Chính phủ ban hành Nghị quyết 79.
Cuối cùng, dòng tiền cũng có thể tìm đến nhóm cổ phiếu chứng khoán, với kỳ vọng thanh khoản thị trường tiếp tục cải thiện lên mức trên 40.000 tỷ đồng mỗi phiên trong thời gian tới cùng xu hướng quay trở lại mua ròng của khối ngoại khi thị trường dự kiến chính thức được FTSE công nhận là thị trường chứng khoán mới nổi trong năm 2026.
Về danh mục khuyến nghị đầu tư cho năm 2026, theo quan điểm của tôi, nhà đầu tư nên tiến hành phân bổ khoảng 25% tỷ trọng danh mục vào nhóm cổ phiếu ngân hàng khi đây là nhóm bám sát nhất diễn biến thị trường, đồng thời là nhóm ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng ổn định.
Với hai nhóm ngành kỳ vọng giúp thực hiện mục tiêu tăng trưởng GDP năm nay là bán lẻ và đầu tư công, nhà đầu tư được khuyến nghị phân bổ khoảng 30% danh mục vào mỗi ngành. Cuối cùng, 15% danh mục còn lại nên được phân bổ vào nhóm chứng khoán để đón sóng nâng hạng lên thị trường mới nổi.
Ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích, CTCK Kafi
Năm 2026 được nhìn nhận là giai đoạn chuyển pha quan trọng của thị trường chứng khoán Việt Nam khi ba yếu tố vĩ mô - lợi nhuận doanh nghiệp - cải cách thị trường cùng hội tụ. Khác với các chu kỳ trước thường tăng dựa nhiều vào dòng tiền hoặc kỳ vọng ngắn hạn, chu kỳ mới được xây dựng trên nền tảng nội lực kinh tế và chất lượng tăng trưởng doanh nghiệp, qua đó tạo cơ sở cho một xu hướng bền vững hơn.
Động lực vĩ mô đến từ tiêu dùng nội địa, đầu tư công và dòng vốn FDI. Chính sách giảm gánh nặng thuế thu nhập cá nhân được kỳ vọng thúc đẩy cầu tiêu dùng dài hạn, trong khi kế hoạch giải ngân đầu tư công quy mô lớn tạo hiệu ứng lan tỏa sang xây dựng, vật liệu, hạ tầng và ngân hàng. Song song, việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu giúp Việt Nam tiếp tục thu hút vốn đầu tư nước ngoài, củng cố nền tảng tăng trưởng.
Trên nền đó, lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết năm 2026 dự kiến tăng khoảng 15 - 20%. Động lực chính đến từ cải thiện sản lượng nhờ cầu nội địa, chi phí vốn ổn định và sự dẫn dắt của các nhóm ngành trụ cột như ngân hàng, thép, vật liệu và hạ tầng. Điều này cho thấy tăng trưởng thị trường không chỉ đến từ mở rộng định giá mà phản ánh sự phục hồi thực chất của hoạt động kinh doanh.
Một đặc điểm nổi bật của chu kỳ mới là mức độ phân hóa cao. Những doanh nghiệp có nền tảng tài chính lành mạnh, quản trị minh bạch và vị thế ngành rõ ràng sẽ nổi bật, trong khi các doanh nghiệp yếu khó “ăn theo” sóng thị trường như trước. Vì vậy, nhà đầu tư cần chuyển từ tư duy “đánh theo chỉ số” sang lựa chọn cổ phiếu dựa trên chất lượng tăng trưởng lợi nhuận.
 |
Ông Lương Duy Phước |
Về cơ hội đầu tư, Kafi nhìn nhận có ba chủ đề lớn có thể quan tâm trong năm 2026. Thứ nhất, kinh tế nhà nước tiếp tục đóng vai trò nền tảng của giai đoạn mới, với các doanh nghiệp lõi như ngân hàng quốc doanh, dầu khí, viễn thông giữ vai trò ổn định vĩ mô, cân đối lớn và dẫn dắt các ngành khác. Nhóm này có dư địa tăng trưởng dài hạn và vai trò dẫn dắt thị trường chung.
Thứ hai, nhóm ngành đang bị thị trường “lãng quên” như thép, bảo hiểm, bất động sản khu công nghiệp và cảng biển có thể xoay chuyển nhờ việc tái định giá. Mặt bằng giá của nhóm này đang ở mức thấp so với tiềm năng kinh doanh trong năm nay.
Cuối cùng, nhóm doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ vĩ mô như hạ tầng, năng lượng và bán lẻ. Đẩy mạnh đầu tư công và kích thích tiêu dùng là điểm tựa giúp các doanh nghiệp này duy trì triển vọng trong năm 2026.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Trung tâm Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam
Tôi cho rằng, năm 2026 sẽ là năm tăng trưởng chọn lọc vì kinh tế sẽ có sự tăng trưởng theo mô hình chữ K, tức là có sự phân hoá giữa các nhóm ngành. Điều này là do sự tác động từ các rủi ro bất định, cũng như các tác động từ bên ngoài.
Điểm đặc biệt có thể quan sát thấy rằng là diễn biến trái chiều giữa các chỉ số chứng khoán theo từng nhóm ngành ở từng giai đoạn, sự phân hoá này không những phản ánh vào các thay đổi bởi yếu tố cơ bản mà còn liên quan đến tâm lý kỳ vọng của nhà đầu tư. Do đó, chỉ số có thể tăng trưởng nhưng tài khoản nhà đầu tư có thể tăng không tương xứng thậm chí lỗ nếu chọn không đúng sóng nhóm cổ phiếu.
 |
Ông Nguyễn Thế Minh |
Về xu hướng dòng tiền, nhà đầu tư vẫn sẽ ưu tiên chọn các nhóm cổ phiếu có sự tăng trưởng về nền tảng cơ bản cùng với sự hỗ trợ từ các câu chuyện riêng biệt, trong đó phải kể đến là nhóm cổ phiếu bất động sản, bán lẻ, dầu khí, điện, dịch vụ tài chính và ngân hàng.
Trong yếu tố cơ bản, thay vì chọn sự tăng trưởng từ doanh thu và lợi nhuận thì nhà đầu tư nên nhìn vào các chỉ báo hiệu quả sử dụng vốn như ROE và hiệu quả kinh doanh như biên lợi nhuận gộp, hay biên EBITDA. Còn trong yếu tố kỹ thuật, nhà đầu tư nên chú ý vào xu hướng giá và cũng như đà tăng trưởng về dòng tiền (tức là bao gồm giá và khối lượng).
Nếu lựa chọn phân bổ tỷ trọng, tôi sẽ phân bổ tỷ trọng thứ tự từ lớn đến nhỏ là dầu khí, ngân hàng, dịch vụ tài chính và bán lẻ. Đồng thời, tôi cũng chú ý đến nhóm Công nghệ nhưng cần quan sát thêm về diễn biến dòng tiền ở nhóm này, khi có dấu hiệu cải thiện về dòng tiền cũng như xu hướng thì sẽ là thời điểm thích hợp để mua vào thay vì bắt đáy.
