Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu BSR
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng lợi nhuận năm 2026 của CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR – sàn HOSE) dựa trên biên lợi nhuận lọc dầu mở rộng trong bối cảnh nguồn cung gián đoạn, chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 35% lên 34.533 đồng/CP – tương đương triển vọng tăng 31% so với giá hiện tại.
Luận điểm đầu tư: Kết quả kinh doanh quý I được kỳ vọng tăng trưởng tích cực nhờ crackspread các sản phẩm lọc dầu tăng mạnh so với cùng kỳ dưới tác động căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông.
Sản lượng được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng nhờ NMLD Dung Quất vận hành vượt công suất sau bảo dưỡng, trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ xăng dầu trong nước tiếp tục mở rộng.
Nhu cầu tiêu thụ xăng dầu tiếp tục tăng trưởng cùng với dự án NCMR NMLD Dung Quất sẽ là động lực tăng trưởng cho BSR trong dài hạn.
Khởi động lại nhà máy sản xuất Ethanol. BSR có tiềm năng được hưởng lợi từ xu hướng chuyển đổi sang xăng sinh học bắt buộc.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VNM
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu của CTCP Sữa Việt Nam (VNM – sàn HOSE) với giá mục tiêu 74.300 đồng/cp, tương đương với P/E mục tiêu đạt 16,1x dựa trên kỳ vọng ngành tiêu dùng cải thiện, xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng, biên lợi nhuận dự báo tăng nhẹ.
Tiêu thụ sữa kỳ vọng cải thiện, động lực tăng trưởng từ các sản phẩm mới: Các chính sách mới về thuế thu nhập cá nhân sẽ giúp thu nhập khả dụng tăng, kỳ vọng thúc đẩy tăng trưởng ngành hàng tiêu dùng. Bên cạnh đó, VNM liên tục ra mắt các sản phẩm mới nhằm thu hút nhiều phân khúc khách hàng.
Biên lợi nhuận kỳ vọng cải thiện: Giá sữa bột đầu vào giảm khá mạnh trong quý IV/2025 và sẽ được phản ánh vào kết quả kinh doanh quý I/2026. Dù giá sữa bột đã tăng trở lại, nhưng chúng tôi kỳ vọng không biến động mạnh trong thời gian tới. Giá đường tiếp tục giảm hồi đầu năm 2026 và dự báo duy trì ở mức thấp.
Chiến lược marketing hiệu quả, chuyển đổi số giúp nâng cao hiệu quả hoạt động: VNM liên tục mở mới cửa hàng và có kế hoạch phát triển kênh phân phối thành hệ thống bán lẻ. Việc áp dụng công nghệ trong hoạt động cũng hỗ trợ VNM tiết kiệm chi phí vận hành.
Thị trường nước ngoài giảm nhẹ với ảnh hưởng của Trung Đông: Doanh thu nước ngoài dự báo tiếp tục tăng trưởng nhờ danh mục sản phẩm đa dạng, tuy nhiên sẽ bị ảnh hưởng trọng yếu nếu căng thẳng tại Trung Đông kéo dài.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DCM
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi kỳ vọng triển vọng kinh doanh năm 2026 sẽ tiếp tục khả quan được hỗ trợ bởi giá khí đầu vào được dự báo giảm, trong khi giá bán được dự báo tăng so với cùng kỳ. Chúng tôi khuyến nghị mua với DCM, giá mục tiêu 45.467 đồng/cp (+ 16,7% so với giá đóng cửa ngày 05/02/2026).
Giá khí đầu vào năm 2026 được dự báo duy trì ở mức thấp dựa trên triển vọng giá dầu được các tổ chức Thế giới dự báo giảm.
Giá urê được kỳ vọng duy trì ở mức cao trong nửa đầu năm 2026, được hỗ trợ bởi nhu cầu nhập khẩu lớn từ Ấn Độ.
Nhu cầu tiêu thụ phân bón Thế giới 2026 được dự báo tiếp tục xu hướng tăng. Theo báo cáo triển vọng của IFA, dự kiến lượng phân bón sử dụng toàn cầu sẽ tiếp tục tăng trong giai đoạn từ năm 2025 đến năm 2029, với tốc độ tăng trưởng hàng năm dự kiến từ 1 - 2%.
Quốc hội thông qua mức thuế GTGT 5% đối với phân bón.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PHR
CTCK Vietcombank (VCBS)
VCBS kỳ vọng lợi nhuận PHR trong năm 2026 sẽ ghi nhận mức tích cực nhờ: (1) Giá cao su tiếp tục duy trì tại nền cao qua hỗ trợ biên lợi nhuận gộp; (2) Nguồn thu từ các khoản tiền đền bù đất dự báo tăng trưởng mạnh khi quy hoạch & thủ tục đầu tư các dự án trên địa bàn đã được thông qua. Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2026 sẽ đạt lần lượt 1.854 tỷ đồng (+3,3% yoy) và 958 tỷ đồng (+80% yoy).
Trong dài hạn, động lực của PHR sẽ đến từ các dự án KCN hiện đang xin chủ trương đầu tư. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cho cổ phiếu PHR (theo Báo cáo Ngành BĐS KCN 2026) với mức định giá hợp lý là 81.087 VND/cổ phiếu.
Giá cao su thế giới tăng mạnh vào cuối quý I/2025 tiệm cận mốc 2.000 USD/tấn, chủ yếu nhờ hai yếu tố: (1) Căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông leo thang khiến giá dầu tăng cao qua đó kéo theo mặt bằng giá cao su thế giới; và (2) Nguồn cung từ các quốc gia xuất khẩu chủ chốt rơi vào trạng thái thiếu hụt. Qua đó, VCBS dự phóng doanh thu mảng cao su của doanh nghiệp sẽ đạt khoảng 1.746 tỷ đồng trong năm 2026.
VCBS dự báo trong năm 2026, PHR sẽ ghi nhận lợi nhuận dự kiến khoảng 700 tỷ đồng đến từ việc ghi nhận tiền đền bù chuyển đổi quỹ đất cao su. Đối với giai đoạn 2026-2028, tốc độ chuyển đổi sẽ được tăng tốc đáng kể khi các thủ tục pháp lý và quá trình triển khai hạ tầng được thúc đẩy hoàn tất. Trong đó, riêng dự án KCN Bắc Tân Uyên (Thaco làm chủ đầu tư) kỳ vọng mang về 2.000 – 3.000 tỷ đồng tiền đền bù đất cho PHR trong giai đoạn 2026 - 2028.
VCBS kỳ vọng tốc độ cho thuê hai dự lớn mà PHR có lợi ích gồm KCN VSIP III và Nam Tân Uyên mở rộng giai đoạn 2 (NTU-III) sẽ ghi nhận diễn biến tích cực trong năm 2026-2028 khi: (1) Hoạt động cho thuê đất công nghiệp dự báo phục hồi; (2) Nguồn cung tại khu vực Bình Dương (cũ) còn tương đối hạn chế.
