Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GEX
CTCK BIDV (BSC)
Triển vọng kinh doanh 2026-2027 đối với Công ty cổ phần Tập đoàn Gelex (GEX – sàn HOSE): mảng thiết bị điện (GEE) dư địa tăng thị phần lớn, hưởng lợi mạnh từ chính sách nội địa hóa; mảng vật liệu xây dựng (VGC) biên lợi nhuận gộp hồi phục và tái cấu trúc hướng đến tối ưu; mảng BĐS KCN (VGC, PXL, Titan Hải Phòng) hạ tầng và chính sách tạo cơ hội thu hút FDI.
Năm 2026, doanh thu và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số dự phóng lần lượt đạt 43.081 tỷ đồng (tăng trưởng 9%) và 1.201 tỷ đồng, giảm 19% và giảm 7% nếu loại bỏ khoản bất thường trong năm 2025.
Năm 2027, doanh thu và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số dự phóng đạt 45,844 tỷ đồng (tăng trưởng 6%), 1.296 tỷ đồng (tăng trưởng 8%). Chúng tôi điều chỉnh giảm 19% dự phóng lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số năm 2026 so với báo cáo trước do: Dự án khách sạn Fairmont hoạt động sớm hơn dự kiến 1 năm, làm tăng chi phí lãi vay và khấu hao. Công ty đã vay thêm 200 triệu USD trong quý I/2026, trực tiếp tăng chi phí lãi vay và lỗ tỷ giá.
Chúng tôi giảm 8% giá mục tiêu năm 2026 từ mức 53.200 đồng/CP xuống mức 48.800 đồng/CP với các giả định sau: Điều chỉnh tăng WACC từ 10.7% lên mức 11,6% và các BĐS đầu tư có mức cap rate từ 6% lên 9% do môi trường lãi suất đã tăng cao hơn so với năm 2025;
Định giá mảng vật liệu xây dựng tăng 50% định giá từ 8.300 tỷ đồng lên 12.482 tỷ đồng, với giả định thuế chống bán phá giá kính xây dựng giúp tăng biên gộp mảng này 2 điểm % và tái cơ cấu doanh nghiệp giúp giảm 0,7 điểm% tỷ lệ SGA/doanh thu;
Bổ sung 2.800 tỷ đồng giá trị sổ sách của 2 công ty con là Titan Hải Phòng (BĐS KCN) và FIH (dự án nhà ở thương mại 226 Lê Lai, Hải Phòng). Trong quý I/2026, GEL hoàn thành huy động 2.800 tỷ đồng từ IPO để góp vốn 2 công ty kể trên.
Tuy nhiên, trong đợt tăng IPO tăng vốn của GEL diễn ra quý IV/2025, GEX không đăng ký mua dẫn đến tỷ lệ sở hữu tại GEL giảm từ 80% xuống mức 70%.
Mặc dù điều chỉnh giảm 8% định giá, tuy nhiên, giá cổ phiếu cũng đã giảm 38% từ đỉnh gần nhất mở ra cơ hội mua cổ phiếu GEX với giá mục tiêu năm 2026 đạt 48.800 đồng/CP, upside 23% (so với giá tham chiếu ngày 10/04/2026) dựa trên phương pháp định giá từng phần. Dự phóng lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số 2026 đạt 1.201 tỷ đồng (giảm 19%), cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E FW 2026 là 30.2x, tương đương với trung bình 2021 – 2025.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu MSR
CTCK Agriseco (AGR)
CTCP Masan High-Tech Materials (UPCOM: MSR) mới đây đã công bố tài liệu ĐHCĐ thường niên 2026 với nhiều thông tin đáng chú ý. Theo đó, MSR đặt kế hoạch kinh doanh với 2 kịch bản. Trong kịch bản thấp, doanh thu thuần dự kiến đạt 16.000 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 1.700 tỷ đồng. Trong kịch bản cao, doanh thu thuần dự kiến đạt 20.300 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 2.500 tỷ đồng. Các kịch bản đề ra đều tăng trưởng mạnh so với kết quả thực hiện 2025. Công ty giữ nguyên lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ không chia cổ tức và dự kiến phát hành gần 11 triệu cổ phiếu ESOP với mức giá 15.000 đồng/cp.
Triển vọng các mảng kinh doanh của MSR: Mảng vonfram: Đây hiện là mảng kinh doanh chủ lực của MSR, đóng góp khoảng 60% tổng doanh thu. Triển vọng thị trường duy trì tích cực khi nhu cầu toàn cầu gia tăng, đặc biệt từ các ngành công nghệ cao, trong khi nguồn cung bị thắt chặt do Trung Quốc – quốc gia chi phối phần lớn sản lượng – siết chặt kiểm soát xuất khẩu. Giá vonfram hiện tại đã tăng hơn gấp đôi so với đầu năm, dao động quanh ngưỡng 2.000 USD/MTU và dự kiến duy trì ở mức cao trong thời gian tới. Với vị thế là một trong những nhà cung cấp lớn ngoài Trung Quốc, MSR được kỳ vọng hưởng lợi từ xu hướng giá và sự thiếu hụt nguồn cung.
Mảng đồng: Giá bán đồng hiện tại tăng khoảng 20%. Đà tăng này đến từ nguồn cung gián đoạn kéo dài và hoạt động đầu cơ tại thị trường Mỹ. Theo dự báo của Goldman Sachs, giá đồng vẫn duy trì cao trong nửa đầu năm 2026, trước khi có thể hạ nhiệt khi Mỹ làm rõ chính sách nhập khẩu đồng. Chúng tôi kỳ vọng lãi gộp mảng đồng năm 2026 tăng khoảng 25% so với năm trước nhờ giá cao và sản lượng phục hồi.
Mảng florit: Giá florit bình quân năm 2025 duy trì xu hướng đi ngang, trong khi mặt bằng giá hiện tại đã tăng khoảng 4% so với cuối năm. Trong ngắn hạn, giá được kỳ vọng vận động theo xu hướng tăng nhẹ nhờ nguồn cung tiếp tục bị kiểm soát chặt từ Trung Quốc, trong khi nhu cầu duy trì ổn định, đặc biệt từ các ngành hóa chất và sản xuất vật liệu phục vụ chuỗi giá trị xe điện.
Kế hoạch chuyển sàn từ UPCoM lên HOSE: Năm 2026, MSR cũng lên kế hoạch hủy đăng ký giao dịch cổ phiếu trên sàn UPCoM để niêm yết trên sàn HOSE. Tập đoàn Masan cũng đã công bố nghị quyết về việc thoái tối đa 5% vốn tại MSR nhằm tăng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, giúp MSR đủ điều kiện trở thành công ty đại chúng và chuẩn bị cho quá trình chuyển sàn. Điều này sẽ giúp MSR cải thiện tính minh bạch, gia tăng thanh khoản và mở rộng tệp nhà đầu tư, đặc biệt là dòng vốn tổ chức và nhà đầu tư nước ngoài.
Kết quả kinh doanh của MSR ghi nhận sự cải thiện rõ rệt trong năm 2025. Bước sang năm 2026, doanh nghiệp đặt kế hoạch tăng trưởng tích cực cùng kỳ vọng niêm yết cổ phiếu trên sàn HOSE. Agriseco Research khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu với giá mục tiêu là 56.000 đồng/cp (upside 16% so với giá hiện tại).
PVS và PVT là 2 cổ phiếu thích hợp để đầu tư giai đoạn này
CTCK MB (MBS)
Giá dầu được kỳ vọng sẽ chuyển sang trạng thái biến động cao theo thông tin đàm phán, với mặt bằng giá duy trì ở mức cao tương đối trong ngắn hạn, thay vì quay trở lại vùng thấp trước xung đột. Với giá dầu neo cao, chúng tôi dự phóng hầu hết các doanh nghiệp dầu khí nội địa đều sẽ hưởng lợi trong quý I/2026 với lượng backlog dự án và giá bán sản phẩm tăng cao.
Chúng tôi ưu tiên lựa chọn các doanh nghiệp dầu khí có (1) định giá thấp và tiềm năng tăng giá còn nhiều, (2) hưởng lợi từ giá dầu tăng cao và (3) không bị ảnh hưởng quá lớn từ gián đoạn nguồn cung dầu. Dựa trên 3 yếu tố trên, chúng tôi đánh giá PVS và PVT là 2 cổ phiếu thích hợp để đầu tư giai đoạn này.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MCH
CTCK Phú Hưng (PHS)
Sau khi chứng kiến mức sụt giảm về kết quả kinh doanh do gián đoạn chung của kênh GT trong năm 2025, kết quả kinh doanh 2 tháng đầu năm 2026 của CTCP Hàng tiêu dùng Masan (MCH – sàn HOSE) đã ghi nhận mức phục hồi rõ rệt, cho thấy hiệu quả ban đầu của mô hình Retail Supreme.
Cụ thể, doanh thu tăng 15,2% đạt 5.160 tỷ đồng, mức tăng trưởng được đóng góp bởi ngành hóa mỹ phẩm (tăng trưởng 27,7%), gia vị (tăng trưởng 22,8%) và thực phẩm tiện lợi (tăng trưởng 10,3%).
MCH là doanh nghiệp dẫn đầu ngành hàng tiêu dùng tại Việt Nam, sở hữu hệ sinh thái thương hiệu mạnh, thị phần dẫn đầu, danh mục sản phẩm đa dạng đáp ứng mọi nhu cầu thiết yếu. Chúng tôi kỳ vọng MCH sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng bền vững và vượt trội so với ngành, nhờ hệ thống phân phối độc nhất, năng lực R&D, quảng bá thương hiệu mạnh mẽ cùng với chiến lược cao cấp hóa sản phẩm và mở rộng ra thị trường quốc tế.
Việc niêm yết lên HOSE vào tháng 12/2025 sẽ mở ra cơ hội bổ sung vào các rổ chỉ số, thu hút dòng vốn mới; cùng với chính sách chi trả cổ tức cao cũng là yếu tố hấp dẫn cho các nhà đầu tư.
Cho năm 2026F/2027F, chúng tôi dự phóng MCH sẽ ghi nhận doanh thu thuần lần lượt tăng 11,2%/8,7% đạt 33.977/36.934 tỷ đồng. Sử dụng phương pháp DCF và P/E, chúng tôi ước tính giá hợp lý đối với MCH là 177.200 đồng/cổ phiếu. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với mức tăng giá tiềm năng là 25%
