Tuần qua, chỉ số VN-Index đã vượt vùng cản tâm lý quan trọng 1900 điểm, nhưng vẫn còn hiện tượng “xanh vỏ đỏ lòng”. Trong tuần tới, liệu dòng tiền có lan tỏa mạnh hơn sang nhóm midcap và smallcap thay vì phụ thuộc vào nhóm cổ phiếu trụ, theo ông/bà?
Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)
Cho tuần tới, tôi cho rằng kịch bản cơ sở là dòng tiền tiếp tục mở rộng dần sang midcap, nhất là các nhóm hưởng lợi từ kết quả kinh doanh quý đầu năm như đầu tư công, tiêu dùng, chứng khoán hoặc câu chuyện nâng hạng, còn với smallcap, cần thêm điều kiện là thanh khoản toàn thị trường phải cải thiện và độ rộng phải bớt phụ thuộc vào các mã trụ. Nếu các phiên tăng tiếp theo vẫn lặp lại mô hình chỉ số tăng chủ yếu nhờ một vài vốn hóa lớn, thì hiện tượng “xanh vỏ đỏ lòng” có thể còn kéo dài.
Dữ liệu hiện tại cũng đang cho tín hiệu phân hóa ở 2 nhóm này, nếu nhìn vào khối lượng giao dịch ở cũng có thể thấy có dấu hiệu tiền đang tìm đến nhóm vốn hóa vừa, nhưng smallcap vẫn chưa cho thấy một sự nhập cuộc đủ rõ về cả điểm số lẫn thanh khoản.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc Phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Việc VN-Index vượt vùng 1900 điểm tạo hiệu ứng tích cực về mặt kỹ thuật, song các biến số bên ngoài như diễn biến địa chính trị, giá năng lượng, chi phí vốn neo cao vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn, tâm lý thị trường vì thế vẫn còn khá nhạy cảm. Thực tế, chỉ cần xuất hiện những thông tin bất lợi hoặc tin đồn, nhiều cổ phiếu có thể đảo chiều rất nhanh, có thể thấy như trường hợp của CTD hay PC1 gần đây, hàm ý khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư chưa thật sự ổn định.
Vậy nên, trong tuần tới tôi cho rằng dòng tiền vẫn có khả năng lan tỏa sang nhóm Mid-Smallcap, nhưng sẽ ở mức độ thấp, theo kiểu chọn lọc, thận trọng và dễ bị chùng lại nếu có những thông tin nhiễu mới.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
 |
Ông Lê Đức Khánh |
Việc tăng điểm của thị trường chung phần nào đang phụ thuộc vào 1 số nhóm cổ phiếu lớn - lực cầu mua lên vẫn đang lan tỏa ở nhiều cổ phiếu các nhóm ngành cơ bản chứ không chỉ bị tập trung vào số ít cổ phiếu trụ. Thanh khoản toàn thị trường duy trì ở mức khá và có sự cải thiện và chúng ta cũng có thể thấy nhiều điểm tích cực thông qua diễn biến giao dịch trên thị trường chứng khoán.
VN-Index vẫn trong xu hướng đi lên và vượt đỉnh mới giai đoạn tới và tất nhiên nhiều cổ phiếu trong đó có cả các cổ phiếu vừa và nhỏ vẫn nhận được sự quan tâm từ phần đông nhà đầu tư nhỏ lẻ đang quan tâm đến các cổ phiếu thị giá thấp. Một số cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ vẫn có thể ghi nhận mức tăng giá ấn tượng ở giai đoạn này.
Ông Trần Thái Bình, CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích, Công ty Chứng khoán OCBS
Chỉ số VN-Index trong tuần qua đã lập kỷ lục mới tuy nhiên về phương diện chung vẫn kém vui khi nhà đầu tư dễ có khả năng thua lỗ cao nếu nắm giữ danh mục thiếu các nhóm cổ phiếu đặc trưng như VIN, Gelex hay nhóm ngân hàng, chứng khoán. Tôi cho rằng khả năng dòng tiền sẽ lan tỏa dần sang các nhóm midcap và smallcap trong tuần tới là khá cao, nhưng sẽ diễn ra theo hướng chọn lọc thay vì đồng thuận diện rộng.
Tuy nhiên về mặt tâm lý, khi VN-Index đã vượt vùng cản tâm lý 1.900 điểm trạng thái chung nhà đầu tư đang cải thiện rõ rệt. Dòng tiền thường có xu hướng dịch chuyển từ nhóm bluechip sang các cổ phiếu có beta cao hơn để tìm kiếm lợi nhuận tốt hơn trong ngắn hạn. Tôi kỳ vọng nhóm midcap thuộc các ngành chứng khoán, ngân hàng, khu công nghiệp, và bán lẻ sẽ thu hút dòng tiền mạnh hơn.
Dù thị trường liên tục đạt đỉnh mới, nhưng thanh khoản vẫn chưa được cải thiện. Ở thời điểm hiện tại, lãi suất liên ngân hàng và tỷ giá đang hạ nhiệt, đây có phải là yếu tố giúp TTCK bước vào nhịp tăng mới trong quý II/2026 không? Nhóm cổ phiếu nào có thể trở thành “đầu tàu” dẫn dắt sóng tăng mới của VN-Index?
Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)
Việc lãi suất liên ngân hàng và tỷ giá hạ nhiệt là tín hiệu hỗ trợ cho thị trường, nhưng theo tôi đây mới là điều kiện cần chứ chưa phải điều kiện đủ để khẳng định VN-Index bước vào một nhịp tăng mới bền vững trong quý II/2026. Mặt còn lại là áp lực thanh khoản hệ thống ngân hàng chưa hẳn đã biến mất, dư địa nới lỏng tiền tệ ở Việt Nam không còn nhiều và rủi ro lạm phát, tỷ giá vẫn cần được theo dõi chặt.
Về nhóm cổ phiếu có thể đóng vai trò đầu tàu, tôi sẽ tách thành hai lớp. Lớp dẫn dắt chỉ số nhiều khả năng vẫn là ngân hàng, và nhóm Vingroup nhờ gắn với câu chuyện nâng hạng và được khối ngoại mua vào do đây là nhóm có trọng số lớn và nhạy với kỳ vọng dòng tiền mới.
Dòng vốn nâng hạng có thể tập trung vào các bluechip tiêu biểu và còn room ngoại như VIC, HPG, FPT, VHM, VCB, MSN… Lớp tạo độ lan tỏa lợi nhuận có thể là tiêu dùng – bán lẻ, chứng khoán, đầu tư công, vật liệu nếu thanh khoản thị trường cải thiện thêm.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc Phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
 |
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên |
Việc lãi suất liên ngân hàng và tỷ giá hạ nhiệt phần nào giúp giảm bớt áp lực lên thị trường tài chính, tuy nhiên, theo tôi, các yếu tố này vẫn chưa thể xem là thật sự ổn định, khi mặt bằng lãi suất thực tế vẫn còn ở mức cao so với giai đoạn trước, trong khi giá năng lượng cũng chưa hạ nhiệt hoàn toàn do các rủi ro địa chính trị còn hiện hữu. Vì vậy, đây mới chủ yếu là yếu tố giúp giảm bớt áp lực ngắn hạn hơn là đủ để xác nhận thị trường bước vào một chu kỳ tăng mạnh mới. Bên cạnh đó, thanh khoản thị trường chưa cải thiện tương xứng với đà tăng của chỉ số, cho thấy dòng tiền còn khá thận trọng và chưa quay lại trên diện rộng.
Về nhóm dẫn dắt, tôi cho rằng vai trò “đầu tàu” nhiều khả năng vẫn thuộc về các nhóm có ảnh hưởng lớn đến chỉ số và khả năng thu hút dòng tiền như Ngân hàng, Chứng khoán và một phần Bất động sản. Trong đó, Ngân hàng vẫn là nền tảng chính của thị trường, còn nhóm Chứng khoán sẽ nhạy hơn với kỳ vọng thanh khoản cải thiện. Tuy nhiên, dòng tiền giai đoạn này có thể sẽ luân chuyển nhanh giữa các nhóm ngành thay vì tập trung kéo dài ở một nhóm cố định.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Thanh khoản toàn thị trường đã có sự cải thiện nhẹ tăng 3 - 5 % so với trung bình giá trị giao dịch của 2 tháng giao dịch trước đó. Câu chuyện nâng hạng thị trường, số liệu kinh tế vĩ mô, bức tranh chung của vĩ mô Việt Nam quan trọng hơn là biến động tỷ giá hay lãi suất liên ngân hàng, các yếu tố đang phản ánh câu chuyện ngắn hạn.
Việc thị trường quay lại đỉnh cũ và có nhiều cơ hội vượt đỉnh mới sẽ đi kèm với hiện tượng giao dịch sôi động ở các nhóm cổ phiếu tài chính ngân hàng chứng khoán, nhóm tiện ích, năng lượng, hóa chất, bán lẻ, bất động sản khu công nghiệp. Nhóm VN30 và nhóm ngân hàng - chứng khoán vẫn sẽ là động lực dẫn sóng tăng giai đoạn tới cho VN-Index.
Ông Trần Thái Bình, CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích, Công ty Chứng khoán OCBS
Theo tôi, việc lãi suất liên ngân hàng và tỷ giá đang hạ nhiệt là tín hiệu rất tích cực đối với thị trường chứng khoán khi điều này cho thấy áp lực lên chính sách tiền tệ đã giảm đáng kể, đồng thời tạo điều kiện để mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Tôi vẫn ưu tiên nhóm ngân hàng vẫn sẽ đóng vai trò trụ cột của thị trường nhờ định giá còn hấp dẫn và lợi nhuận duy trì tăng trưởng ổn định hơn các ngành khác. Bên cạnh đó, nhóm chứng khoán có thể trở thành động lực mới cho nhịp tăng mới nếu thanh khoản cải thiện, bởi đây là nhóm phản ánh kỳ vọng trực tiếp vào sức nóng của thị trường.
Ngoài ra, tôi đánh giá cao các nhóm hưởng lợi từ đầu tư công như bất động sản và khu công nghiệp. Đây có thể là các nhóm tạo hiệu ứng lan tỏa mạnh hơn trong giai đoạn tiếp theo của thị trường.
Cũng liên quan đến lãi suất, trong một diễn biến khác, nếu Fed tiếp tục trì hoãn kế hoạch giảm lãi suất trong các cuộc họp tới, ông/bà nhìn nhận TTCK Việt Nam sẽ chịu tác động theo hướng như thế nào?
Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)
 |
Ông Nguyễn Tiến Dũng |
Nếu Fed tiếp tục trì hoãn giảm lãi suất, tôi cho rằng tác động với chứng khoán Việt Nam sẽ theo hướng tiêu cực vừa phải trong ngắn hạn, chủ yếu qua tỷ giá, chi phí vốn và tâm lý dòng tiền ngoại, nhưng chưa đủ để đảo chiều xu hướng trung hạn do định giá nhiều cổ phiếu vẫn ở mức thấp, nếu nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp và câu chuyện nâng hạng vẫn giữ được. Vì thế, tác động của Fed có thể là yếu tố làm tăng độ rung lắc, kéo dài quá trình phân hóa và làm chậm nhịp tăng, hơn là một biến số tự thân đủ sức phá vỡ toàn bộ kịch bản tích cực của thị trường Việt Nam.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc Phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Theo tôi, nếu Fed tiếp tục trì hoãn giảm lãi suất, tác động đến thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn chủ yếu đi qua tâm lý, tỷ giá và dòng vốn ngoại. Khi mặt bằng USD và lợi suất quốc tế duy trì cao lâu hơn, khẩu vị rủi ro ở các thị trường mới nổi thường sẽ thận trọng hơn, vì truyền dẫn chính sách ở nhóm này yếu hơn và còn phụ thuộc nhiều vào điều kiện tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, Việt Nam và nhiều nền kinh tế mới nổi hiện không còn phụ thuộc nhiều vào Fed như trước; dư địa điều hành trong nước đã linh hoạt hơn, với trọng tâm vẫn là ổn định vĩ mô nhưng đồng thời hỗ trợ tăng trưởng. SBV cũng đã nhấn mạnh định hướng chính sách tiền tệ 2026 là linh hoạt để hỗ trợ tăng trưởng trong bối cảnh biến động toàn cầu. Vì vậy, nếu Fed chậm hạ lãi suất, tác động lên Việt Nam nhiều khả năng thiên về gây áp lực thận trọng trong ngắn hạn, hơn là tạo ra một cú sốc lớn lên xu hướng.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Ổn định chính sách tiền tệ, giữ mặt bằng lãi suất ở mức độ hiện tại cũng không phải là điều gì quá bất thường hay phải lo lắng mà ngược lại - chính sách tiền tệ giữ nguyên trong khi vẫn đưa ra những chính sách nới lỏng, khai thông dòng vốn, dòng tiền tín dụng hỗ trợ cho hoạt động đầu tư sản xuất và tiêu dùng.
Bức tranh kinh tế chung được nhìn nhận vẫn có những điểm "tươi sáng". TTCK vẫn duy trì ở mức điểm cao và tích lũy trước khi tăng tiếp lên các điểm cao mới, đặc biệt tầm nhìn từ nay đến quý III/2026. Các NĐT cũng đừng quên việc lựa chọn cổ phiếu riêng lẻ hơn là quan tâm đến biến động TTCK trong ngắn hạn.
Ông Trần Thái Bình, CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích, Công ty Chứng khoán OCBS
Nếu Fed tiếp tục trì hoãn cắt giảm lãi suất, TTCK Việt Nam sẽ chịu áp lực chủ yếu từ hai kênh: tâm lý thị trường và dòng vốn ngoại. Lãi suất USD neo cao kéo dài sẽ tạo sức ép trở lại lên tỷ giá và mặt bằng lãi suất trong nước, từ đó thu hẹp dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ của NHNN. Đồng thời, dòng vốn toàn cầu có xu hướng dịch chuyển mạnh sang các tài sản trú ẩn như trái phiếu Mỹ, khiến khối ngoại tiếp tục bán ròng hoặc giao dịch thận trọng.
Tuy nhiên, tôi đánh giá tác động sẽ không mạnh và tiêu cực như giai đoạn 2022–2023. Nền tảng vĩ mô Việt Nam hiện đã vững chắc hơn nhiều với tăng trưởng ổn định, lạm phát được kiểm soát tốt, dự trữ ngoại hối cao và đầu tư công đang là động lực rõ nét.
Thị trường có thể sẽ có những dao động ngắn hạn nhưng sẽ không đáng kể, về xu hướng trung hạn vẫn phụ thuộc nhiều hơn vào nội lực nền kinh tế và kết quả kinh doanh doanh nghiệp. Những nhóm ít phụ thuộc vào dòng vốn ngoại như đầu tư công, điện, hạ tầng hoặc bán lẻ có thể sẽ chống chịu tốt hơn.
 |
Ông Trần Thái Bình |
Trong khi đó, giá dầu thế giới cũng ghi nhận điều chỉnh giảm sau giai đoạn tăng nóng vì căng thẳng Trung Đông. Với diễn biến này, theo quan sát của ông/bà, nhóm ngành nào trên sàn chứng khoán sẽ hưởng lợi rõ nét nhất trong ngắn hạn?
Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)
Nếu giá dầu thế giới tiếp tục điều chỉnh sau giai đoạn tăng nóng, nhóm hưởng lợi rõ nhất là những doanh nghiệp có chi phí nhiên liệu lớn. Giá dầu cao vừa qua gây bất lợi đáng kể cho ngành hàng không, khi nhiên liệu chiếm tỷ trọng lớn trong chi phí vận hành của HVN và VJC.
Nhóm logistics quý I vẫn tăng trưởng nhưng biên lợi nhuận gặp áp lực khi chi phí nhiên liệu tăng, do đó khi dầu giảm xuống, hàng không và logistics/cảng biển sẽ là nhóm được giải nén chi phí sớm nhất.
Tiếp theo có thể là du lịch, bán lẻ và tiêu dùng không thiết yếu nhờ giảm bớt áp lực giá nhiên liệu lên sức mua và chi phí vận hành.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc Phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Theo tôi, việc giá dầu hạ nhiệt sau giai đoạn tăng nóng sẽ giúp thị trường giảm bớt lo ngại về áp lực lạm phát và chi phí đầu vào, qua đó hỗ trợ tâm lý trong ngắn hạn. Nhóm hưởng lợi rõ nét có thể kể đến Hàng không và Vận tải – Logistics, do chi phí nhiên liệu chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu vận hành. Khi giá dầu điều chỉnh giảm, áp lực lên biên lợi nhuận của các doanh nghiệp này cũng phần nào dịu bớt. Ngoài ra, một số nhóm như Tiêu dùng, Bán lẻ hoặc Sản xuất có mức độ phụ thuộc cao vào chi phí vận chuyển và nguyên vật liệu đầu vào cũng có thể hưởng lợi gián tiếp nhờ áp lực chi phí dịu xuống.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng giá dầu hiện mới là hạ nhiệt sau nhịp tăng mạnh, chứ chưa quay về vùng thấp như trước khi căng thẳng địa chính trị bùng phát. Mặt bằng giá năng lượng thực tế vẫn đang duy trì ở mức tương đối cao. Chỉ khi giá dầu giảm sâu và ổn định trong một khoảng thời gian đủ dài, thị trường mới có cơ sở kỳ vọng rõ ràng hơn vào việc chi phí đầu vào, lạm phát thực sự hạ nhiệt bền vững.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Nhóm cổ phiếu tài chính, năng lượng, tiện ích, bán lẻ, tiêu dùng vẫn sẽ là nhóm thu hút sự quan tâm của các Nhà đầu tư giai đoạn quý II và trong nửa cuối năm 2026.
Ông Trần Thái Bình, CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích, Công ty Chứng khoán OCBS
Việc giá dầu thế giới hạ nhiệt sau giai đoạn tăng mạnh vì căng thẳng Trung Đông sẽ mang lại lợi ích hầu như cho rất nhiều ngành nghề nhưng rõ rệt nhất là các nhóm ngành tiêu thụ năng lượng lớn.
Trong ngắn hạn, nhóm vận tải và logistics như hàng không, vận tải biển và doanh nghiệp logistics có thể hưởng lợi đầu tiên nhờ chi phí nhiên liệu giảm. Giá dầu giảm cũng hỗ trợ biên lợi nhuận cho các doanh nghiệp nhựa, hóa chất và sản xuất công nghiệp khi chi phí đầu vào được cải thiện. Về trung và dài hạn, triển vọng ngành dầu khí vẫn tích cực nhờ nhu cầu năng lượng toàn cầu còn cao và các dự án lớn trong nước đang được thúc đẩy mạnh hơn.
Bên cạnh đó, nhóm bán lẻ và tiêu dùng cũng hưởng lợi gián tiếp vì áp lực lạm phát giảm xuống, giúp sức mua của người dân cải thiện. Với nền kinh tế Việt Nam có độ mở cao, giá năng lượng hạ nhiệt cũng giúp giảm áp lực chi phí cho nhiều doanh nghiệp xuất khẩu.
